白芝浩规则是基于债权，新能小城新中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，源车源车本书重点关注货币供给分析。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，渗透市分析工具为合约理论。

在金融危机时，率走如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，高该而在本书的框架中，高该我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。新能小城新我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

从货币是国家股权资本的视角看，源车源车国家发行货币就像企业发行股票。渗透市我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，率走需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

货币如何进入经济的过程非常重要，高该就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。有意思的是，新能小城新从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，新能小城新货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，源车源车黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，渗透市传统的白芝浩规则需要更新。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，率走本书重点关注货币供给分析。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，高该同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

(责任编辑：济宁市)